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                      MFI金融研究行情分析:2020年的三个“共识交易”

                        以MFI金融研究行情分析的有限观察,国内外市场关于2020年似有如下三条共识:

                        第一、中国股市将进入“成熟牛”(或类似的结构牛、小康牛、慢牛)。

                        第二、美国股市(高贝塔资产)有估值压力。

                        第三、美元贬值。

                        基于其反周期性,美元贬值将推升通胀并进一步推陡收益率曲线,如果这三者的正反馈螺旋有效启动,那么库存周期的企稳(乐观看复苏)以及EM相对DM的估值优势就顺理成章,从而A股成熟牛与美股的估值消化,看上去就是合情合理的。这是一个美元主导,以通胀为传导链的,陈旧的资本环流。

                        中国“成熟牛”主要逻辑是经济转型高质量发展,实质是升维的结构转换;美股估值压力的含义是要从估值驱动回归盈利驱动(趋于顺周期),实质是降维的结构转换。A股与美股的双向调结构,本质上都隐含了资本节约这个宏观追求,或者说定向去杠杆,再或者说实质加息。这是一个人民币主导,以通缩为传导链的,全新的资本竞争故事。

                      MFI金融研究行情分析:2020年的三个“共识交易”

                        一个陈旧的资本环流上如何加载一个全新的资本竞争故事?在美元主导的通胀母体系上如何加载人民币的通缩?这听上去,就像是要在Android3.0系统上加载7.0.9版本的微信。

                        某种程度可以说,这是一个不可能三角。

                        只有一个可能性,那就是将Android系统升级到5.0以上,那意味着中美必须要签署一个兼顾经常账户和资本账户的全面协议,但这看上去概率不大。如果签署的是一个MINI版协议,这就相当于仅仅将Android系统升级到4.0甚至是3Plus版本。

                        那会发生什么呢?要么微信打不开,要么强行运行然后系统瘫痪。

                        通过这个三角共识本身,我们能确认的只是,美联储和川普(还有中国的绥靖)已联手成功调动起来了市场的通胀预期,不管是主动或被动,不管是出于什么目的。

                        就像我们说中美对赌协议是一场危险的游戏一样,调动市场通胀预期也不是开开玩笑(就像鲍威尔的“赎罪论”)。市场的胃口会越来越大。

                        如果美元满足了市场胃口,虹吸全球流动性的A股就不可能是杠杆节约型的成熟牛,而是上蹿下跳。

                        如果美元满足不了市场的通胀胃口,市场就会变得很疯狂,因为他们将把对美债收益率曲线的恐慌立刻转变为寄托。从而要么变本加厉的做平收益率曲线(做多美债),这样美股将进一步被估值所驱动;要么变本加厉的做陡需求曲线(要求更高的非核心通胀,因为基于产业结构变迁,能源和农产品对美元反周期性的要求已显著淡化)。总之,会全面加速全球的供给侧改革。

                        这是从市场角度,来探讨之前的论点:2020年会否是一个比较极端的市场。

                        一言以蔽之,我们或许应思考下这个问题:在多边贸易框架逐渐被双边框架替代的周期里,美元是否还有以及还有多大的反周期性?美元是否还是那个美元?


                      以上就是关于“MFI金融研究行情分析:2020年的三个“共识交易””的全部内容。本文版权归博大财经亨利棋牌原作者所有,转载文章仅为传播信息目的,本文地址:http://asyaqiang.com/gppz/2535.html

                      

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